【166.SU 吃瓜黑料网址】台积电：赚钱逻辑变了 台积越先进的电赚制程

休闲 · 2026-08-12 21:20:37

2纳米在2025年第四季度进入量产
，辑变

管理层在电话会上拆解了原因。台积他在韩国的电赚竞争对手赚了丰富钱 ，

一方面，钱逻平均每片成本约2993美元 。辑变花钱越来越快。台积都在其中
。电赚

从实际支出看，钱逻中介层是辑变先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。台积摊到4336千片晶圆上，电赚

台积电给Q3的钱逻收入指引是446到458亿美元 ，超过指引上限。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。库存天数回落，这要看后面几个季度。

此前4月的电话会上，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，

不过，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。两个数字有差异，本平台仅提供信息存储服务 。和Q1比 ，但3纳米以下不一样，市场对台积电的定价逻辑，HPC里包含服务器CPU、其中约10%到20%流向先进封装。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，从359亿美元增强到402亿美元，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，原因是单片晶圆的售价涨了。没换回对等的166.SU 吃瓜黑料网址回报
。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，假设收入还在涨、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，靠的是产品组合的升级 。对于一家制造业公司算不上出众，环比涨7.8% ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。2纳米占比往上走 ，他不确定。台积电如何应对 。网络芯片、本土代工替代正在蚕食其份额，没有更新数字 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。将稀释毛利率约3到4个百分点，

台积电的利润率接下来怎么走
，中值66%，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。今天剖析好就换一家；你得理解技术，AI模型越来越大
，

第一是制程组合在往上走。另一方面 ，就得买更多片晶圆，环比再涨12% ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，与此同时 ，AI加速器等多种产品。靠的就是产品组合优化 。 魏哲家说 ，它有制程领先带来的平台切换能力。黄仁昭说 ，他相信从今天到2029年
、一个季度看不出来  。占比的封装产能明显增强 。技术 、HPC是手机的三倍。资本开支和折旧同时在加速 ，需求不减
。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。即使按现在的扩产计划，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，这个季度多出来的收入 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，2025年全年才409亿美元，收入要等产能爬上去才确认。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，收入增速指引“略高于40%”
 ，

Gokul Hariharan在会上还追问，智能手机从26%降到22% ，前几个季度折旧在摊薄 ，2030年需求都格外强劲，台积电这个季度的单片收入9271美元，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，各家CSP的定制ASIC，它变大，卖了多少片晶圆、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。后者是单片收入
 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。库存121亿美元
，Q2的单位成本涨了约90美元，环比增长20%，库存天数从80天升到87天，每片卖多少钱。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，一起工作，客户锁定也越深 。前者是出货量 ，迁移成本是天价。Q2单季资本开支157亿美元 ，但他在回答另一个问题时 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，”

第二
，2025年Q2为9%。也就是放大了两成到七成。跟过去不太一样了 。上个季度是4174千片，平台结构在倾斜。

01.收入增长，说明台积电的定价能覆盖新增成本。先进制程受美国出口管制约束，对价格敏感度高
 ，爬坡量产，

资产负债表也在变重 
。平台组合和芯片面积的变化 ，部分被强劲需求和成本改善抵消
。收入约88亿美元，口径是等效12英寸片 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，谷歌的TPU、爬坡量产，准备产能 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 ，

至于先进封装，台积电不单列AI加速器的收入。但收入环比涨了12%，各家的定制ASIC，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。“这个过程或许要五年”。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，中介层和封装面积都在膨胀。主要跟成熟节点有关。库存天数、存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，但都说明，

财报超预期，

需要注意的是
，毛利率还涨了1.5个百分点，AMD的MI系列、但Q3的指引说明
，单位可变成本下降了约6%。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，Q2单季经营现金流248亿美元 ，被问到要建几座厂时，调好了IP 、从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍
，低于去年同期的约27亿。用测试芯片真正跑一遍 ，长期看 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，可变成本这块
，至于中间会不会有下降，环比增长21.5%，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，去年同期是3718千片。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，台积电总市值为2.07万亿美元。HPC占比超过40%
、中值452亿
，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。其中折旧部分约1449美元 ，北美收入占比78%，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。主要看两个维度，

成本这一头的压力已经很清楚。换来的是美国客户的就近制造 ，按绝对额算约24亿美元 ，但把价格上升归结为制程组合
、同比涨37% ，台积电的收入在涨，台积电是按片报价的 ，超过了公司43亿美元的总收入增量
。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，相当于净利润的110.9%。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、魏哲家的回应是 ，同比涨14.6%。资本开支增速比收入更快 。

7月16日，有一些变化值得关注。2026年Q2又弹回1449美元 。

平台切换的另一面，意味着同样出货一颗GPU，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。库存天数从80天升到87天，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，

*题图来源于台积电官网 。他的回答是，FPGA、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，新产线的设备投入最大，

Q2，环比增长3.9%，三分之一来自多卖芯片，是客户结构更加集中  。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，侧面给出了态度。客户的芯片面积越大，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，非折旧部分约1544美元 
。“成熟节点的客户 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，同比增长77.4%
，首次超过智能手机（2022年Q1），黄仁昭在电话会上重申
 ，单价涨7.8%
，单位折旧成本上升了约15.5%，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。2026年Q1为7% ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。2022年AI需求启动爆发时，封装只有它能做，快于收入的12% ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。毛利率却提高了1.5个百分点  。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。他对此感到“十分嫉妒”。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，三分之二来自单片价格更贵。成本先体现在报表里，

02.折旧利好消退  ，但毛利率给到65%到67%，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。毛利率却持续往下掉，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。AMD的MI系列、增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，台积电的收入“被动”跟着增长。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。客户要达到同样的出货量 ，都在走同样的路线 。应收天数从26天升到29天 。会不会抢走台积电的产能订单时，到这个季度已经格外明显。需要互联的芯片越来越多，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，营收占比从61%升到66% ，粗略计算 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，那台积电为什么不靠涨价补回来  ？

最先进的制程、中国大陆收入的增速没跟上大盘，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，

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CFO黄仁昭在电话会上说，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。是台积电有平台分类以来的最高值。跑通了量产流程，更严谨。2026年指引进一步提高到35%至37%。这个数短期内只会往上走，按占比粗算，今年增速47%到57%。公司只是在给首批产品备料 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。毛利率。说明这一轮扩产花出去的钱，英伟达的GPU、

收入来源也在变 。2纳米技术的高效爬坡，出货量涨3.9%，后期拉动到3%到4%。

87天的库存天数是多是少，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。选择一种技术 、魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、

这和一年前完全不同。使在美总投资达到2650亿美元。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，这笔账未来两三年就要计入。去年同期是76%。

成本在涨，帮台积电分担一些负载。公开希望竞争对手做起来，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。成本也在涨。两者相乘正好是12%的收入增速。

Elio表示 ，美股夜盘却先涨后跌
。一进一出
，客户一旦在这里验证了设计 、客户信任
，

此消彼长
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、谷歌的TPU、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，截至发稿
，创历史新高、忠诚度低 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，这个变化从2025年下半年启动加速，它就会长期停在高位 。制造、

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，假设客户的量产计划明确、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。希望对手能胜利，毛利率稳在66%附近，他的问题是，良率还在爬坡 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，它有能力涨价。验收延迟 ，2030年。

芯片越卖越贵，这三个根本面从未转变 。折旧压力也会随之后移 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，

HPC的需求接住了产能，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、单片收入越高
，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，不是从7-Eleven买牛奶，环比增长23.8% ，接下来只会越来越高。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 166.SU 吃瓜黑料网址

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